===危机中的A股需要怎样一张“救市路线图”？===

　　紧急再批两只基金、创业板推出尚需时日，这两大利好对于新股太保破发后的市场居然丝毫没有作用。昨日沪市大跌近200点，几天前刚刚创下的3516点新低再度告破，3400点危在旦夕。危机中的A股市场究竟需要一张怎样的“救市路线图”呢？

　　沪市在上周四探底3516点后，当日出现了近300点的绝地反击，但此后并没有出现持续的反弹，反而逐波回落再度逼近3500点关口。而周三次新股太保跌进发行价无疑更使投资者吃惊不小。

　　原因之一是因为先前人们对大盘下跌的看法，很大程度上认为是经过两年多大牛市后获利盘太大，要么是低价位入市者盈利依然丰厚，要么是近期大量解禁股成本极低。而网下配售的新股居然割肉抛售不能不让人感到近期股市的刺骨之寒。原因之二是新股破发一般出现于熊市。太保的破发显然让熊市论得到了佐证。

　　所以当投资者昨日看到管理层打破以往周五再批准新基金的惯例，紧急再批两只基金，并表示创业板推出尚需时日的时候，都认为大盘能够有所起色，至少能够在3500点关口稳一稳。然而昨日大盘竟跳空低开65点，并迅速击破3500点，虽然部分金融地产股试图稳住大盘，但再也无力补去当日缺口，并低收于3411点。

　　让投资者恐慌的是除了太保继续暴跌7.47%外，又有中海集运(601866行情,股吧)、中煤能源跌破发行价，而中石油离开破发仅一步之遥。

　　股指已呈自由落体

　　我们注意到，近期的大盘已经呈现自由落体式下跌。如果说从6124点跌到4778点后，曾经还有过从4778点到5522点的反弹，反弹力度达到55%；大盘跌到4100点附近时，虽然没有强劲反弹，但毕竟在4000点上方抵抗了20多个交易日；然而大盘自失守4000点后则节节败退，如今3500点又不堪一击……

　　原因在哪？从周边市场看，美国股市已经不再创新低，港股也多次不顾A股大跌走出强劲反弹行情。从国内政策面看，虽然再度提高存款准备金率，但由于中美存款利息差严重倒挂，存款利息上调的空间受阻。从市场面看，由于大盘持续下跌，个股的市盈率大幅度下降，市场上20倍、15倍市盈率的个股俯首可见。另据统计，去年以来上市的新股已经有70%跌破了上市首日的收盘价，而太保等3家新股的破发，更是危及了股市的融资功能。而且已经有相当多的A股股价接近H股，有的甚至低于H股，明显使原先认为A股估值过高的看空人士大跌眼镜。

　　所以，近期大盘下跌呈现自由落体，既非内忧外患，也非估值过高，完全是因为投资者信心全面崩溃。信心的崩溃已经并将继续导致一道道多头防线的崩溃。

　　谁来医治信心崩溃

　　股市走到目前这种地步，完全可以称得上重度急症。而对于患上重度急症的病人显然不可能短时间里通过其内在的机能自我调节来实现康复。

　　首先，投资者的信心崩溃来自于对市场预期的彻底绝望，最主要的是对近期市场严重失衡的供求关系不乐观。一是“大小非”等解禁股的集中上市。“大小非”的大量减持，无疑使市场的博弈从投资机构和个人扩充成“大小非”参与的博弈，而后者的低成本筹码源源流出显然让以投资基金为“老大”的机构也惶恐不安。二是再融资问题。平安、浦发能够高票通过再融资方案，无疑让人感到投资者声音的微不足道，乃至陡增对再融资潮会迅速蔓延的巨大恐惧。

　　其次，虽然近期新基金开闸速度有所加快，但人们对其的厚望逐渐淡化。一是由于市场低迷，近期基金认购十分清谈，远水难救近火。二是10多只新基金募集的上千亿元只够一二家公司的再融资额度，可谓杯水车薪。三是近期老基金面临大量赎回，基金的弹药很可能不增反缩。

　　所以要稳定股市必须先从稳定供需预期开始：一是要严控再融资、甚至阶段性暂停申批再融资；二是对“大小非”解禁作出合理引导，例如鼓励倡导推迟减持等等；三是对跌破发行价的新股，鼓励有关上市公司在适当价位增持等等；四是为了有效激活市场，建议迅速降低交易成本。(世基投资)(上海证券报王利敏)

　　触摸“5.30”痛！真正的底究竟在哪儿？

　　尽管证监会突批两只偏股型基金，但是美股前夜继续大跌、中国人寿(601628)宣称将减持股票、中国太保“破发”以及H-A股大幅溢价等不利因素，已经令市场恐慌情绪急剧升温，周四A股跳空下行，再度呈现全面崩跌走势。中国石油(601857)、中国石化(600028)、宝钢股份(600019)等权重股盘中逼近跌停，上证综指受此拖累盘中先后跌穿3600、3500点两个整数位，低见3407.90点，几乎与“5.30”调整低点3404.15点重合！

　　周三证监会突批两只偏股型基金，应该说是一项“救市”举措，因为其已改变了此前每周五批基金的习惯性做法，“出手”更随机。但这悄然变化的行为，显然在短期内难以缓和市场恐慌情绪、引导观望资金进场。其实自从6124点历史高点下跌以来，其间一直未有较大的反弹，而即便是熊市，也会出现大幅反弹，如今在牛市中却不见反弹踪影，这说明趋势的确已经改变。既然如此，当然人人都想等到真正的“底”出现时才会有所动作了。

　　但是，真正的底究竟在哪儿？回头看看昨日市况，继中国太保后，中煤能源、中海集运(601866)也“破发”了，而中国石油盘中最低价16.94元，距离其16.70元的发行价也仅一步之遥。权重股频频“破发”赶底，自然带动大盘再下台阶，照此趋势，昨日上证指数新低3407.90点估计也会很快就被刷新的。

　　早些时候，说5000点很扎实，结果4000点都未保住；近些时候，说3600点是底了，当然也有麻起胆子说3500点的，结果呢？“5.30”都摸到了，痛啊！不过，最悲观、最恐慌的时候，往往是趋势逆转的前兆。因为在“底部”不断失守后，权重蓝筹的“破发”可能意味着距离底部已不远了；而昨日大盘的崩跌走势，想必不会不引起管理层的高度重视，故目前位置不应过度悲观，还是应该做好调整仓位的准备。(金融投资报袁钢)