破发启示：新一轮“熊市”开始？

　　昨天，中国太保3亿股的首发机构限售股份上市流通，开盘价报28.5元，跌破了30元的发行价，午后更一度接近跌停，股价最低下跌至27.6元。中国太保终于成为去年以来的第一只破发品种。

　　随着中国太保跌破发行价，不少业内人士对未来股市可能发生牛转熊的行情，产生了更多担忧。毕竟新股破发，是熊市的一大特征。中国太保破发，到底仅仅是个案，还是将会成为一种趋势，值得市场探讨。

　　虽然说中国太保是去年以来新股破发的第一例，但在今年初大盘深挫，以及再融资风波影响下，市场已经出现了大面积跌破增发价格的现象。不少业内人士担心，A股市场的融资功能将大打折扣，并预计此后将出现一定数量的IPO破发现象。新股破发如果成为一种普遍现象，那么配售股解禁，只能算是这一现象的表面原因。问题的症结恐怕还在于，随着众多筹码不断涌入二级市场，供求关系遭到破环，严重失衡，A股市场的融资功能也面临考验。大盘的持续走弱，新股定价过高，网下配售的新股发行制度，导致了太保破发事件，牛市中新股高定价的不良后果开始显现。

　　中国太保跌破发行价，卖出的主要都是机构，反映出有部分机构对后市信心不足，部分投资者开始担心是否预示着新一轮走弱的开始。

　　不过，从历史上看，主流股票跌破发行价，往往意味着市场处于一个很低的位置。目前除中国太保跌破发行价外，中海集运(601866)、建设银行(601939)、中煤能源等蓝筹股都离发行价不远了。若多只蓝筹股跌发行价，或触发政策救市，从而引发底部的出现。

　　对于首只在牛市之中跌破发行价的中国太保，投资者给予高度关注，到底这次破发事件意味着大盘已到达底部区域还是预示着新一轮走弱的开始，不妨密切关注消息面与政策面的动向。(华林证券刘明生)

　　熊市来临无为之道应之？

　　熊市来了，而且是我们所不能逆转的，那么就必须适应它，并寻求其他的投资或生存之法，一家位列行业榜首的证券公司首席经济学家昨日对《第一财经日报》表示。

　　“市场有其自身趋势，这是改变不了的，你我只有适应。股市不会偏爱哪个投资者也不会欺负谁。投资者需要重新审视一下，你买这只股票的时候假设的前提是什么，而且需要在实践中不断验证这种投资逻辑是否准确。那么到现在为止，这种假设前提是否发生变化了呢？如果支撑你作出投资判断的前提发生了变化，那么你需要根据新情况调整你的投资组合。”上述经济学家表示。

　　有些市场人士认为美国政府可以救市，那么，类比到中国，监管层也应该救市。

　　尽管美国政府对市场的干预令人吃惊，但上述经济学家仍然认为中国政府是否应该救市是个伪命题。“美国政府不会为了救股市而救股市，它是出于全美经济衰退而采取的措施。那么跟中国政府所面临的股市情况是不同的。”

　　中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭昨日认为美国房价将持续下跌，而最新的消费者信心指数深跌很有力地证明此次美国经济下滑周期中消费将深受影响。占GDP超过70%的消费市场持续下滑将影响美国经济前景，加上作为次贷危机源头的房价跌幅加深，耐用品订单下滑预示企业投资放缓，可预见此次危机已从房市蔓延到其他领域，进一步打击已经陷入衰退的美国经济。

　　中国股市需要理性调整，“上一次的6124点高峰实在是过高的泡沫，五六十倍的平均市盈率就是最好的证明，涨得太过分，那么就会下跌调整。只是我们无法准确把握调整周期的开始和终止的时间点。”他表示。

　　投资者需要理性设置自己的预期投资收益率目标，并计算投资标的股票相对应的市盈率是多少倍，上市公司的盈利增长是否短期内能够达到。“比如投资者希望今年的收益率是30%，而这个股票已经30倍PE了，因此这个股票要满足投资者的需求达到30%的增长还得花上五六年的时间，那么投资者是不是应该考虑能否找到下一个‘傻子’来接盘呢？有人说吸引增量资金入市，那么美国、俄罗斯的钱会进来当‘傻子’吗？如果没有，是不是应该到此为止呢？”这位经济学家表示。

　　今年上市公司整体盈利增幅将回落，投资者应该调整对上市公司的盈利预期，中央财经大学证券期货研究所所长贺强建议说：“2008年的一季度财报很快就要出来了，盈利增幅肯定没有去年高了，投资者应及时调整盈利预期。”(第一财经日报陆媛)

　　私募看盘：股市天好像要塌了君子不立危墙下

　　这就是昨天A股大盘的情形。昨天大盘跳空低开并暴跌5.42%，以次低点收盘并距离3400点整数关口仅一步之遥。个股再次大面积跌停，下跌个股达到1335家，红盘报收个股只有83家。

　　在中国太保首先破发的带领下，昨天，另两只次新蓝筹股好像接过破发的接力棒似的，中煤能源和中海集运(601866)也相继破发。其它次新蓝筹股也像比赛似的跑到了破发的边缘，如暴跌8.31%的中石油，暴跌8.44%的中国铁建，暴跌9.81%的中国神华(601088)和大跌5.47%的建设银行(601939)。

　　证监会官员所说的“创业板推出还要一段时间”被市场当成利空消息，结果前期强势的复旦复华(600624)、龙头股份(600630)、大众公用(600635)、紫光股份(000938)和力合股份(000532)等创投概念股跌停，并对其它强势造成冲击。

　　这就是熊市的典型特征。熊市中，破发现象总会轮番出现。熊市中，什么消息都可能当成利空。

　　涨幅靠前的个股和板块以地产和大农业板块为主，但从走势上看，反弹的迹象明显，因此上涨空间有限。

　　操作策略：“君子不立危墙下”。面对这样的市场，空仓后远离股市是最好的选择；中长线投资者一定要等到大盘彻底脱离底部后再介入，这是我们多次强调的。(大势投资)(南方都市报李斌)

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