5月解禁高潮将至交行联通合计解禁143亿股

　　今日，包括交通银行(601328股吧,行情,资讯,主力买卖)、中国联通(600050股吧,行情,资讯,主力买卖)在内的五家公司发布限售股近日将解禁流通的公告。其中交通银行有132.43亿股、中国联通10.6亿股，两公司合计解禁量占5月份A股解禁总规模(182.27亿股)的78.47%。可见，5月份的解禁高潮如约而至。

　　据公告称，交通银行本次有限售条件的流通股上市流通数量为1324313.5万股，上市流通日为2008年5月16日。本次上市流通的有限售条件股份包括两部分：其一是首次公开发行前已发行的内资股1276458.24万股。交通银行在首次公开发行前已发行内资股2273956.51万股，其中公司第一大股东财政部所持的997498.26万股股份承诺锁定三年，其余1276458.24万股股份于上市之日起限售一年，自2008年5月16日起上市流通。其二，首次公开发行时向战略投资者配售的47855.26万股。公司在首次公开发行时向战略投资者配售了95710.51万股股份，其中50%承诺锁定12个月，50%承诺锁定18个月，即有47855.26万股自2008年5月16日起上市流通。解禁完成后，交通银行流通股由目前的223324.53万股将增至1547638.03万股，公司总股本不变。

　　中国联通本次有限售条件的流通股105982.98万股将于2008年5月19日起上市流通。此为公司第三次安排有限售条件(仅限股改形成)的流通股上市，联通寻呼、联通兴业、北京联通兴业和联通进出口原持有的有限售条件的股份已于2007年5月21日起可上市交易；联通集团原持有占公司总股本5%有限售条件的105982.98万股份已于2007年11月16日起可上市交易。截至目前，联通集团持有公司股份数1287431.84万股，与股改形成的有限售条件股份数相比未发生变化，占公司总股本的比例仍为60.74%。随着第三次限售股的解禁，中国联合通信有限公司持有有限售条件的流通股股份数量由目前的1181448.86万股将缩减到1075465.87万股，所持限售股占总股本比例将缩小到50.74%。

　　除交通银行、中国联通外，宁波联合、航天动力公告分别有3800.34万股、2886.79万股限售股将于5月16日起均实现上市流通；江中药业则有1479.38万股限售股将于5月19日起上市流通。

　　从这些公司限售股解禁日期看，大都集中在5月16日、19日两天，5月份的解禁压力相对比较集中。更值得关注的是，与4月份相比，股改限售解禁量明显缩小。(证券日报赵学毅)

　　关注产业政策和主题投资概念两条主线

　　过去两年，市场主要呈现齐涨齐跌的共振式波动，强调对阶段高低点的判断和仓位大进大出的操作方式是比较适合的。而今年是连续暴涨两年牛市后的风险释放和整固期，再加上政策面和经济运行基本面的诸多不确定因素，震荡和反复在所难免，因此从操作层面来说，应当在控制仓位的基础上把握节奏，适当降低预期，进行波段操作。宋世文建议重点关注两条主线：一是符合产业政策和当前市场热点的主题投资概念，包括:农业、新能源、节能环保、创投、航天军工等。

　　今年是本届政府的第一年，国家产业政策具有导向性和连续性，相关主题类投资的安全边际增加因此能持续吸引增量资金。二是行业处在景气周期，能够抵御通胀压力，甚至是受益的板块和个股。例如：医药、商业零售、煤炭、白酒等，尤其是中小板当中的一些细分行业龙头，都是典型的绩优高成长股。比如：002220天宝股份，002183怡亚通，002038双鹭药业等都是不错的选择。(四川在线-华西都市报林兰)

　　上投摩根投资总监孙延群：不做趋势投资者

　　A股市场从去年10月开始从6000点一路下跌，下跌后期更是出现部分基金集体抛售的情况，这是因为一些机构从一个极端走到另一个极端，忽略了专业机构管理人给资产定价，而不是做趋势投资的基本职能。从长远来看，我国基金业的发展空间还很大，无论大盘怎么走，总还能找到给投资人带来稳定回报的上市公司。

　　去年10月以来，A股从6000点一路下跌，下跌后期更是出现部分基金集体抛售的情况。但基金一季报显示，上投摩根旗下偏股基金的平均仓位达到了80%，换手率也低于市场平均水平。上投摩根基金公司投资总监孙延群对此表示，这是因为一些机构从一个极端走到另一个极端，忽略了专业机构管理人给资产定价，而不是做趋势投资的基本职能。

　　不做趋势投资

　　对于市场此轮下跌，历经熊牛考验的孙延群认为有许多值得反思的问题。

　　孙延群表示，评价宏观经济和上市公司赢利增长的时候，还是应该基于长远考虑及客观立场。投资并非在一个行业或者一个经济体好的时候任何价位上都能买入一只股票，也不是在行业趋势开始减速的时候在任何价位都能卖出一只股票。

　　今年上半年之所以大跌，是因为去年很多人在买股票时并没有站在卖股票人的立场去考虑，并不清楚自己买的股票到底该值多少钱。大家在对宏观产生一些担忧的时候就基本不考虑企业的估值，开始在任何价位都抛售股票，这就走到另一个极端去了，这忽略了一个专业的机构管理人基本的职能，就是给资产定价，而不是趋势投资。孙延群认为，真正重要的还是公司的经营状况，真正应该关注的是企业的价值如何给予一个正确的定价。

　　坚定价值投资

　　从以往的表现可以看出，上投摩根的总体换手率低于市场平均水平。孙延群表示，上投摩根比较关注企业的基本面，选股更多依赖于深入扎实的研究而不是波段操作，市场中很多股票确实是有价值的，这才是一个更长久业绩的支撑点。

　　能够从短期波动中长期持续地赚取超额收益的投资者是非常少的。孙延群认为，公司长期坚持投资理念，避免高换手率。换手率高其一是会有交易成本，其二是会有风险。真正给组合带来超额回报的上市公司往往是经过仔细研究并长期持有的投资品种。

　　依然看好国内基金

　　孙延群表示，中国的基金经理为基金持有人创造了很多额外回报，而国外更多是创造市场平均回报。他认为，A股市场自2005年底到2007年的行情，创造了绝无仅有的涨幅和规模，但这么快速的涨幅必然会产生一些问题。从长远来看，我国基金业的发展空间还很大。

　　提到奥运年的投资策略，孙延群表示，上投摩根更注重消费零售、节能减排、内需拉动等几方面的投资机会。银行业在2008年依然面临不错的形势，当前估值水平也不是太高；地产行业相对就要复杂得多。整体来看，现阶段股价经过大幅修正后，估值风险有了较大释放，因此对行业和公司业绩的把握是关键因素。孙延群相信，无论大盘怎么走，总还能找到给投资人带来稳定回报的上市公司。(证券时报张哲)