5月12日和13日医药板块全面大涨，上涨原因是：①医药是当前通胀市场下盈利增长确定性最强且景气度逐步提升的行业，成为基金配置选择。②板块前期跌幅较大，随着指数上涨，医药股相对估值显得有些低。③VE、VC等大宗原料药价格持续上涨，活跃板块。④手足口病全国报道案例不断上升对板块有所刺激。⑤地震进一步放大市场对药品需求的想象。

　　因此医药股上涨情理之中，但是分析疫情和灾情，我们可以看到手足口病病例有限，对药品需求拉动微不足道；四川地震会带来抗感染、伤科药、止血药、提高免疫力等药品和耗材的需求，但这些药品生产企业都非常多，难以说到哪个企业就受益多大，如果一定要说受益企业，我们倒是觉得四川本地制药企业受益会更大，比如四川本地的输液企业、四川本地的医药商业企业，这种影响是一次性的，并不会因此提高企业核心竞争力，而且其中的影响目前也很难量化。我们认为因为疫情和灾情，医药股不加选择的普涨，会给板块带来投资隐患，医药股流动性差，不考虑估值的大涨未来必然伴随大跌。

　　那么让我们回到行业基本面，5月5日我们已经对医药板块07年、08年1季度业绩进行了回顾，行业数据非常好，景气度提高；医改方案还在讨论，手足口病会带动政府对基层医疗加大投入，从而进一步拉动需求，对医药行业是长期利好；CPI涨幅仍然较高，通胀压力较大，医药股抗通胀强，这些都是投资板块好的因素，因此医药股应该成为基金配置选择。

　　我们选择什么标的呢？07年、08年1季度业绩回顾下来，好公司真是不多，能够长期拿着的公司就更少了，医药板块2008年PE36倍(全市场22倍，2008年5月13日数据，4月上旬医药股大跌，当时估值也就是28倍，但投资者还是不断抛售)，已经合理了，如果真是看好医药未来几年的景气度，在目前的估值水平下投资，我们认为也只能是买入并持有了。

　　我们仍然维持我们的观点，在当前市场环境下，医药板块能继续获得较好相对收益，但未来A股医药股估值结构性变化不可避免，高速增长的优质股票会给予溢价，增速较低的制药企业必定会给予较低估值。①我们认为细分板块的成长性企业恒瑞医药、海正药业、云南白药、东阿阿胶、华兰生物、科华生物和国药股份都可以获得35-40倍估值，这些公司在35倍以下可以买入作为防御性配置选择。②江中药业、千金药业和华海药业质地都非常不错，目前估值在30倍左右，可以作为配置选择。③S哈药股改启动，08年1季度迎来快速增长，标志着众多负面影响因素可能逐步消散。④价格上涨还有一定安全边际的大宗原料药品种VC可以作为趋势性投资参与。(本文来源：申银万国)

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