===机构上调100只个股盈利预期金融煤炭看好===

　　近期沪深股市运行在震荡反弹的格局当中，尽管市场的阶段跌幅较大，人心思涨亦在情理之中，但客观而言，国际经济整体不够景气、调整经济结构导致国内宏观经济调控面临较大的挑战，同时应对本轮全球性的通货膨胀也在客观上给作为微观经济体的上市公司的筹融资和正常的生产经营带来了一定的困难，因此可以判断市场未来频繁震荡的可能性仍将较高。在震荡的市场环境当中，增长明确或超出预期的个股无疑具备较高的抗风险能力，从而具备较高的操作价值。为此朝阳永续统计了近一个月来机构研究报告业绩预测向上调整较大的一百只个股，希望能够从统计结果中寻找到一些共性，为投资者选股提供一些思路。

　　我们注意到，统计结果中共有8家金融行业个股，涵盖了银行、券商和信托等细分行业，占到金融行业总共28家上市公司的29%，比例相当高。而从该行业内其他公司的业绩表现来看，整体情况也较为健康。我们都知道，由于和经济运行以及证券市场景气度的相关度较高，市场此前对于金融类个股的业绩表现存在较悲观的预期，而从相关公司年报、季报的实际情况来看，市场的反应有明显的失效迹象。

　　统计中，煤炭、农业化肥、化工和钢铁等行业均有多家公司在列，属于这几个行业的上市公司共有22家，占比超过两成。而相关行业的个股无疑也是近期市场中表现最为出色的一个群体，其共性就在于产品价格的上涨将给上市公司带来业绩的提升，或者在上游成本压力不断上升的过程中保持毛利率的稳定，得到市场追捧也就在情理之中了。

　　行业更迭也往往能带来较大的投资机会，比如在现阶段的高油价时代，必然催生新能源、替代能源技术的加速发展和成熟。从统计结果中可见，机构对于新能源特别是技术较为成熟的风电行业预期相当乐观。比如列在首位的申华控股(600653)，未来的业绩增长点就来自与中国风电集团共同开发的风电项目。

　　新建在建项目带来的业绩预期。部分刚刚实施IPO的中小板个股在列即可充分显示出市场对于其募资项目的乐观预期。募资项目对业绩的贡献逐步体现，也成为市场关注的一个方面。

　　同时，在目前温和通胀的背景下，市场的参与各方都在寻找受益的、或能够有效对抗通胀的品种。统计结果中，机构对于商业零售、食品饮料、医药和家电制造等品种的业绩预测都相对乐观，主要原因就在于这些属性的行业都是从通胀中受益预期较为明确的。在对抗通胀方面，公用事业类公司历来得到市场认同，统计结果中公司较少主要是由于相关公司业绩通常较平稳，波动性较小，但由于其明确的增长趋势，在近期的震荡市中对资金的吸引力也较强。

　　此外，提升上市公司业绩的因素不得不提的是资产重组，比如在列的*ST中绒(000982)，公司在2007年四季度完成资产重组，2008年上半年扭亏的前景已相当乐观。当然，资产重组把握起来难度相对较大，投资者要多从上市公司的资本运作、大股东的情况等角度做些功课。最后，促进上市公司业绩增长的还有一些非经常性的因素，比如一次性处置资产或者兑现投资收益等，如TCL集团等公司。对于这一点，投资者还需要从上市公司资产处置和兑现投资收益的意图以及后续的资金运用等方面加以考量，不能单单看当期亮丽的报表。

　　在证券市场中，成长性是永恒的主题，特别在目前人心不稳、估值体系混乱的市场环境中，明确而良好的业绩预期必将成为资金的避风港。

　　银行股业绩增长明确中线值得期待

　　一季度净利润增长强劲。上市银行净利润同比增长达到93%，其中大型银行增长84%，中型银行增长142%，城商行增长156%。拨备前利润增长最快的是南京和招行，税前利润增长最快的是招行和浦发，净利润增长最快的是北京银行(601169)和浦发银行(600000)。

　　净息差季度环比变化趋势并不统一，取决于资金成本上升速度、贷款重定价占比和贷款议价能力提升的表现方式。13家银行中8家净息差季度环比扩大，工行持平，民生、华夏净息差下降主要是由于资金成本上升较快，建设银行、民生银行(600016)贷款议价能力的提升更多表现为了企业融资咨询收入的大幅增加，美联储持续降息背景下中行外币资产拖累净息差环比降低了约17个百分点。

　　税率降低是净利润增长的主要的驱动因素。税率改革因素在2008年一季度得以体现，对净利润增长的贡献为33个百分点，对于中国银行、浦发银行、交通银行和北京银行的作用尤其明显。

　　资金成本上升和逾期贷款增加是一季度业绩的主要隐忧。定期存款占比提高和存款重定价加大了资金成本上升的压力，这可能会带来未来几个季度净息差的下降。从民生银行、交通银行(601328)、浦发银行等公布的数据看，逾期贷款季度环比有所增加；尽管逾期贷款并不一定会转化为不良贷款，但表明宏观调控的影响开始显现。

　　未来1-2月内行业层面缺乏明显催化剂，重点关注宏观数据变化。2007年低基数效应将使2008年一季度成为银行业绩增长的高点，而中报前后通胀的翘尾因素将开始放缓”。伴随着一季度业绩落下帷幕，银行板块在6月底前的1-2个月内将相对平静：(1)资金成本和资产质量的不确定性依然存在；(2)要到6月份才能对二季度业绩有更加明确的把握。未来2个月需要关注CPI的走势、房地产交易量的变化和6月份公布的全国工业企业利润增长数据；这些指标可能会有所改善，但1-2月内也难以出现明确的反转。不过银行股业绩增长相对明确，估值基本合理，预计股价表现基本与指数同步。

　　二季度A股银行首选建设银行(601939)、浦发银行，关注华夏银行(600015)；H股银行首选建设银行，关注中信银行(601998)。在A股我们仍然偏好减持压力小、业绩增长相对明确的银行，建设银行、浦发银行最符合这一标准；在估值上建设银行H股相对工行更具有吸引力，而中信银行H股相比招行H股的折扣过大。(证券日报中金公司)

　　煤炭行业：首季业绩增速好于07年荐3股(研报)

　　摘要

　　按照吨煤市值与吨煤EBITDA的比较，目前上海能源(600508)、潞安环能(601699)和恒源煤电(600971)等企业具有相对优势，而中国神华(601088)、西山煤电(000983)分别因资产收购较为明确以及焦煤资源优势而获得一定的溢价。

　　近期煤炭市场价格以上涨为主基调，4月份西山煤电等焦煤企业年内第二次上调精煤价格，年初累计涨幅已达40%多，焦煤价格的涨幅略为超出了市场年初预期。而喷吹煤生产企业也酝酿再次提价，市场预期提价幅度在200元左右。动力煤走势相对平稳，大同动力煤坑口价自3月下旬以来小幅上涨，秦皇岛价格4月底环比涨幅在3-5%之间。中日08年度煤炭出口合同价大幅上涨已成定局。

　　维持对煤炭行业“谨慎推荐”评级。看好西山煤电、平煤天安(601666)、上海能源、兖州煤业(600188)、开滦股份(600997)等冶金煤生产企业，同时看好中国神华因近期正在进行的资产收购项目对其业绩的增厚效应，看好提价预期强烈的潞安环能和国阳新能(600348)。推荐具有估值优势的上海能源、兖州煤业以及中国神华。