钢铁板块：行业景气程度环比上升增持3股(研报)

　　摘要

　　随着上市公司2007年年报和2008年1季度报告披露完毕，我们得以总结一下2007年4季度和2008年1季度钢铁上市公司的业绩情况。总的来说2007年4季度增收不增利，2008年1季度业绩随行业景气程度回升而环比上升。

　　2007年第四季度主要钢铁上市公司依然延续第三季度增收不增利的现象。从表2所列明的26家数据可比的上市公司统计情况来看，2007年第四季度收入环比增长3.5%，毛利环比下降3.67%，归属于母公司所有者的净利润环比下降1.25%。收入环比增长率较低这与2007年4季度钢材的平均价格环比涨幅较小有关，毛利的环比下降与原材料对盈利的挤压是一致的，这些都在预期之内。

　　从各上市公司情况看，2007年四季度的业绩表现分化较明显，一部分公司第四季度业绩开始环比回升，一部分公司环比继续下降，这也符合我们前期所判断的由于定价机制及原材料库存情况的不同，钢铁企业的盈利能力将分别于2007年第三季度及2007年第四季度到达阶段性底部的判断。这也体现了钢铁行业的利益格局在发生明显的变化，这也是我们屡次强调的观点。

　　2008年第一季度钢铁上市公司的盈利能力较2007年第四季度有较明显的回升，收入环比增长6.91%，毛利环比增长7.31%，归属于母公司所有者的净利润环比增长26.9%。毛利率水平较2007年第四季度小幅回升。收入的环比增长幅度略低于钢材价格的上涨幅度，这可能与钢铁企业的定价略滞后于市场价格的变化有关。2008年第一季度归属于母公司所有者的净利润的增长幅度明显高于毛利增长幅度，这主要来自企业盈利能力的提高和费用率的下降，当然这同2008年开始执行新的所得税税率也是有关的。

　　化肥板块：5月份化肥价格涨幅趋稳

　　据对全国30个省(区、市)化肥市场监测，4月份国内主要化肥品种价格明显上涨。其中，国产尿素、碳酸氢铵、磷酸二铵、过磷酸钙、氯化钾、三元复合肥平均零售价格分别为2130元/吨、730元/吨、4270元/吨、790元/吨、3070元/吨、3140元/吨，分别比上月上涨5.45%、7.35%、6.75%、8.22%、9.25%、5.02%，分别比去年同期上涨14.52%、30.36%、61.13%、54.90%、52.74%、48.82%。

　　4月份，国际市场主要化肥品种价格大幅上涨。其中，尿素(美国海湾，散装，FOB)价格为478.5美元/吨，比上月上涨19.33%，比去年同期上涨20.23%。

　　从化肥市场运行情况来看，影响未来化肥价格变化的主要因素包括：一是随着各地春耕陆续结束，农民用肥需求明显下降；二是化肥产量继续增长，一季度全国化肥产量(折纯)1395.3万吨，比去年同期增长6.7%；三是前期化肥大量出口的状况将得到扭转。一季度，全国尿素、磷酸二铵、氯化钾、三元复合肥分别出口228.5万吨、37.7万吨、9.26万吨、19.5万吨，分别比去年同期增长280.2%、95.8%、335.4%、62.4%。近期，国家决定从4月20日至9月30日对所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税，将化肥出口税率提高到100%～135%不等，从而对化肥出口形成较强的抑制作用；四是煤炭、天然气、硫磺等原料价格上涨压力仍然较大，对化肥生产成本形成较强支撑。4月下旬，全国化肥用煤平均出厂价格为651.5元/吨，比年初上涨12.6%，比去年同期上涨19.5%。4月末国内固体硫磺出厂价格为5600元/吨左右，比3月末上涨约900元/吨。

　　综上分析，受化肥产量继续增长、农民用肥需求下降、化肥大量出口受到抑制的影响，预计5月份国内化肥价格涨幅回落趋稳，但由于原料价格上涨对生产成本形成较强支撑，价格不会出现明显下降。(中国证券报王双正)

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