"抗震救灾"重在稳定

　　平心而论，这一次遭遇大地震股市能够如此平静，与管理层的积极努力分不开。例如及时将川渝地区的66家上市公司停牌，并根据情况分批复牌，有效避免了可能因为信息不对称而造成的市场恐慌。昨日证监会又发出全力维护市场稳定的通知，目的都是重在稳定市场。

　　从这个意义上说，正如期望目前的大盘会出现暴跌是不切合实际的一样，希望大盘出现大幅度上涨的愿望也是不现实的，所以近期大盘维持整理的格局依然很难改变。道理很清楚，从本质上说，大地震对股市毕竟是利空。有人如果将利空当作利多来炒作，投机性行情的最终结果必然是暴涨之后再现暴跌。这是市场各方都不愿意看到的。

　　除了上述因素外，从技术面看，目前的大盘也依然处于横向整理之中，上有60日均线等多根均线压制，下有20日、30日均线的支撑。从供求关系看，大小非解禁开始规范，平安再融资已经搁浅，但新基金发行遭遇寒流。这些都表明近期市场将维持相对稳定。不过随着时间的推移，供求关系有望向多方倾斜。

　　所以，我们完全有理由相信，随着地震灾害影响的逐渐淡化，大盘有望延续强劲反弹的格局。但近期市场恐怕更多的是以稳定为主，而不是大起大落。

　　"温大盘、活个股"或成行情新常态

　　⊙阿琪

　　行情从6000多点调整到目前为止，不论估值水平是否已经合理，有一点是显而易见的，即前两年行情中生成的权重股溢价泡沫、"说故事"行情的投机泡沫、资产重估再重估的估值泡沫等已经得到比较充分的挤压。目前，虽然市场就行情估值水平是低估还是已经合理仍有一定的分歧，但无论是定性分析，还是定量研究均没有行情仍是高估的结论，这说明行情原先存在的泡沫已经被消除，瘦身后的行情又走上了新的征途。

　　股市行情永远不会走老路，其演绎方式和盈利模式的创新机制每时每刻都在挑战所有参与者的思维边界。因此，新时期、新征途的行情一定会有新模式出现。自3000点阶段底确认之后，大盘温和，个股激越的行情格局或许已是将来新时期、新行情的新模式。其机理在于：成份股霸占着整个市场近70%的权重，权重股难升腾就意味着大盘难腾达。

　　就权重股本身来看，目前比较低的估值水平已经具备了很好的防御性。但基于以下因素，除了融资融券、股指期货推出等阶段性事件外，权重股在未来相当长时间内已经难以再复制2007年溢价行情的辉煌。

　　一、前两年的盈利增长幅度在未来相当长时间内已经难以再复制。相比其它股票，权重股行情更重视价值驱动，超预期高增长的驱动力不存在，意味着权重股行情超预期大幅上涨的驱动力不存在。

　　二、去年权重股溢价行情除了权重公司利润超预期增长之外，另一个重要因素是新基民蜂拥买入形成的资金驱动力。然而，现在的情况是，前两年上市的一大批新权重股的首发配售与大小非已开始陆续解禁，其流通股本在成倍数地增加，再想以去年三季度那样用资金去驱动权重股行情已经成为幻想。

　　三、A-H股价差逐渐收敛的事实表明，未来估值水平首先与国际接轨的将是成份股为代表的权重股，而非其它类型的股票，境外成熟市场的估值体系和估值标准对权重股行情的牵引力将越来越强。

　　四、从市场绩效优化机制看，权重股保持相对低且比较稳定的估值水平，意味着整个指数的估值水平较低且稳定，进而意味着市场的系统性风险小。这给其它主题类、事件类、概念类、题材类、成长性小公司的个股行情提供了最佳的行情土壤。这种局面是行情的管理者和行情的操作者都乐于看到的。

　　五、从投资绩效上看，配置权重股的最大功效是跟随指数，若要超越指数还需要在其它小市值股票上做文章。由于基金为代表的机构投资者们在绩效考核方面除了要跟指数比较外，还要跟同行竞争。因此，在权重股可以成为机构投资者们的基本配置或是标准配置，而很难再成为超额配置。基本配置意味着一定比重的仓位配置在权重股上必须长期不动，机构投资者们这种基本配置策略的形成也意味着权重股将来的波动性将越来越弱。

　　在生活中有谚语："三岁看到老"。用在证券市场上，目前阶段"温了大盘，活了个股"的行情或许已是将来市场格局的雏形。

　　短期反复何惧之有

　　⊙北京首证

　　昨日两市跳空高开后冲高遇阻回调，市场在普涨后再现个股分化，但成交额继续缩减。中短期均线则构成层层支撑，短线惯性下探势必会因此受限，强势整固的可能性依然相当大。

　　短期下比上难蓄势静待时机

　　"井喷"行情出现后，两市近日虽受制于3月底高点并转入较明显的多空"拉锯战"，但市场的强势格局却越来越清晰，而5日、13日线与21日、40日线则即将形成金叉，且下方还有一个具有多重意义的巨大上升缺口，短期回探因此很可能将会处处受限。值得注意的是，近日表现较强的深综指昨日一度上穿偏移线(近两周约在1145点和1130点)，简言之，周收盘一旦上破，近期上攻目标就可能至少指向1365点或1340点，而沪市等幅位置则约在4300点。可见，目前两市可以预期的上行空间明显大于回探空间，近日震荡整理也就颇具蓄势特征，并以这种方式等待突破的最佳时机。

　　多空无心恋战量能有望激变

　　近日两市成交额出现较明显的缩减态势，既中止了日均成交额三周持续放大的局面，周内四天的最高水平也低于上周的均量，说明市场参与热情有所降低，某种意义上说，这更是投资者面对突如其来的灾害无心恋战的一种体现。不过，市场毕竟已在缺口上方整固了14天，期间成交总量也高达近2.76万亿元，而量能的收敛则难以持续，因此近日成交额很可能将会选择突破方向，其中下破1600亿元/日的可能相对较小，上破1900亿元/日则很可能成为股指突破的前奏。

　　板块动态平衡热点主线明确

　　经过初期的普涨后，近日两市出现了较明显的板块轮动局面。虽说不少个股和板块持续能力相对较差，但它们客观上却活跃了市场，不同群体此起彼伏还构成了动态平衡格局。而市场热点的主线则更加清晰，那就是蓝筹这一庞大群体保持有序的轮动，进而确保大盘强势运行态势，而川渝板块以及与灾后重建有关的如水泥、医药等板块则成为急先锋。两股不尽相同的市场群体相映生辉，也大大增添了近日蓄势整固、伺机突破的色彩。短期反复，因此也就不足为虑了。