3300-5000点震荡寻找平衡点

　　⊙湖南金证投资董事长兼总裁杨扬

　　上证指数从3500点往3000点的下跌过程中，管理层和政策面连续发出诸多利好消息：新基金持续获准发行，高层领导也表示密切关注股市的大跌，同时实施了约束大小非解禁的办法。股指在瞬间跌破3000点的时候，国家又出台了降低印花税措施。这一系列组合拳的推出，显示政府救市意图明确，因此，我们认为3000点是政策的重要底线。其实政策救市有其必然性：

　　(1)我国证券市场自创立时就有计划经济的缺陷，而随着股权分置改革的成功推进，相关制度改革也在进一步的完善过程中；

　　(2)从社会制度的要求来看，目前我国正在努力建设和谐社会及亲民政府，不允许我国证券市场出现暴涨、暴跌的情况；

　　(3)从价值规律的作用来看，价格总是围绕价值上下波动的。当市场出现泡沫或者价值被低估的时候，会对宏观经济产生诸多不利影响。

　　政府在采取了行之有效的措施救市之后，3000点必然成为政策底。但由于上行有大小非解禁和国内外宏观经济的不确定影响，而下行又有政策的明显干预，因此，我们预计大盘指数将由2006年、2007年的单边上涨和2008年上半年的单边下跌，转为以较大幅度震荡为主的特征。大盘指数将以一定区间的箱型走势为主，在3300-5000点之间寻找平衡点，并将维持半年左右的时间。

　　五大因素改善二季度市场预期

　　⊙海通证券(600837)研究所策略分析师张冬云

　　五项重大海内外有利因素将改善二季度A股市场预期。其一，从宏观经济层面看，我们预计宏观经济增速有望实现“软着陆”，CPI同比增幅趋于平稳后有望逐渐回落；其二，从业绩角度看，预计A股总体业绩增速不会跟随工业企业利润增速下滑而严重滑坡；其三，从政策层面看，政策面正由负面转为有利；其四，人民币加速升值将再次提升海外资本对A股资产投资需求；其五，从海外市场角度看，伴随4月份国际大投行年报与季报陆续公布完毕，全球股票市场对美国次级债危机的消化将暂告一段落。我们预计二季度海外股票市场运行趋势可能由此前的极度悲观转为有利。

　　寻找具有相对安全边际投资品种的防御性策略，将在很大程度上主导二季度市场热点演变。其一，从保守防御策略角度，我们看好受宏观调控与通胀影响不明显的稳定增长行业，如保险板块、商业地产股、交运辅助板块、零售板块与医药板块等；其二，从积极防御策略角度，我们看好拥有相对估值优势与PEG估值优势的双周期性行业，如银行板块、住宅地产板块与证券板块；其三，从相机抉择策略角度，我们建议关注固定资产投资增速一旦反弹给需求周期性行业带来的潜在投资机会，如钢铁与机械板块。

　　反弹极端高点有重回五千可能

　　⊙航天证券研究所负责人王凌霄

　　自2007年10月中旬，沪深股市结束了长达两年的大牛行情的第一大主升浪，步入了大二浪调整中。整体调整时间将长达一年至一年半，幅度必在4000点以下。但受全球经济金融形势影响，大二浪调整的A浪下跌幅度远出乎大家意料，4月中旬股指快速跌到了2990点。

　　3000点跌破后，管理层终于“政策救市”，换句话说，3000点已是政府稳定市场的心理底线。随着成交量的逐步放出，中线资金开始回补。从技术角度讲，目前我们所期待的B浪行情已正式展开。政策不断扶持和维护、奥运的人心所向、套牢资金的生产自救、市场热点的大规模转换等因素，将构成反弹的主要动力，也决定了B浪反弹将以震荡幅度较大，维系时间较长为主要特征。我们估计B浪反弹将延续三到六个月，极端高点有重回5000点之上的可能。

　　提醒各位的是，B浪反弹仍属大二浪调整范畴，操作上要保持资金的流动性，不可长期持股，波段滚动操作为最佳选择。真正的牛市大三浪行情可能要等到2009年年中才会正式启动。还是当初6000点看空时的那句话：2008年，钱比赚钱更重要。

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