再见暴跌的内因

"屋漏偏逢连夜雨"。当A股市场是否就真正转好都尚未可知时，大洋彼岸的美国又大跌3%创下多年来的下跌纪录，而最挠心的还是油价。油价这个问题丝毫不给刚结束的以沙特为东道主的国际石油会议面子，昨日又创下了140美元/桶的新高。尽管亚洲诸国提高了成品油价格，沙特也计划增产，同时有传言各国都在严查石油投机，但这都不能阻止油价前进的步伐。油价的持续走高必将拖累世界的经济进程，我们也不得不再次面临"石油危机"。

"福不双至、祸不单行"，周边的影响更多的是来自于心理层面，而国内管理层的动向对投资者的影响才最为深刻。央行央长周小川在参加中美第四次战略经济对话时表示，"通胀依然是央行最关心的问题，考虑到国内成品油价格上涨会对CPI构成一定压力，央行可能出台更加强硬的政策措施以抑制通胀"。这一言论的潜台词无疑是将在从紧的货币政策之下又要做出惊人之举，而加息或是继续提高准备金当然又成了不二人选。通胀压力已经让高层头痛不已，而人民币升值导致的外资大量流入使我国金融安全深受威胁，在金融安全与股市安危之间的舍取不言自明。不过，现在的吃苦是为了将来的幸福，那么我们咬咬牙，挺一挺也能过去，但作为股市的直接监管层----证监会给出的信号却是暧昧的、让人捉摸不透的。

前期刚上了个疑点重重的太平洋，现在又来个偷梁换柱的立立电子，同时在市场低迷时推出A股历史排名第五、融资额高达420亿元中国建筑和融资132亿元的光大证券，这不得不让投资人感到管理层对股市的"关怀"是阴睛不定的。虽然我们都理解股市的一个重要职能就是为了融资，但在市场如此低迷的时刻还在这样巨额融资，无疑有点"釜底抽薪"的感觉。这样的做法，就算再"讲政治"、再怎么呼吁冷静，那也是难以让投资人重拾信心的。

在看到了众多公司变脸的黑幕之后，投资人需要对上市公司重塑信心，而未来我们还要重塑对管理层的信心。(银华投资)

暴跌！洗盘还是下跌中继？

提要：周末市场再次出现大幅暴跌情况，这究竟是基本面因素比如加息预期再次冲击市场心理，还是主力在底部阶段借题发挥的洗盘行为。

一、基本面是否出现大的利空？

今天基本面最大的确实利空消息莫过于光大证券和南车集团的发行，根据中国证监会发行审核委员会昨晚公告称，中国南车股份有限公司和光大证券IPO申请定于6月30日上会。根据昨晚发布的招股说明书，光大证券此次最多发行5.2亿股A股，南车股份发行规模更是最高可达30亿A股，发行后A股总股本不超过100亿股；其还计划发行不超过23 亿股H股，H股发行价不低于A股发行价。

这普遍被认为是维稳言论尚未完全落地，大盘股IPO再度上路，这一行为对目前脆弱的市场心态无疑是一次打击，投资者对政策的信心也受到影响。但从实际角度来分析，大盘股发行从来都没有对市场走势产生过决定性的影响，暂停大盘股发行既不能扭转市场弱势，加速发行也往往不会打压牛市。

另外，由于央行行长周小川近期表态将要采取更加有力的措施应对通胀，也导致部分投资人对央行加息的忧虑增加。

总体上，目前这种大幅度的下跌从另外一个角度反应出目前的市场心态极其脆弱，稍有风吹草动，就能够引发投资者的恐慌性抛盘蜂拥而出。

二、主力又在借题发挥？

从根本上来说，我们认为目前市场基本面格局正在转好，并不支持市场的继续深幅下跌。

但是这几天盘面回暖，让不少投资者又开始对行情预期产生了较高的期望，看好市场的声音再次增多，而这种市场心态显然是不太符合筑底阶段的主力要求，也就决定主力必然要采取一定的措施来博弈市场行为，为其获得更为有利的筹码结构。

而从消息面来看，发行大盘股和加息预期都是主力可资借用的工具。由于目前市场的心态依然十分脆弱，且对利空的反应会十分敏感，主力很容易利用这些消息借题发挥引导市场非理性情绪发展。

另外我们发现在成品油价上调以后，中国石化就成为打压市场指数的最主要工具。这究竟是利好出尽出利空的又一典范，还是主力机构在借用其对指数进行调控呢，是值得我们思考的。

总体上，在现阶段短期行情的发展很可能更多取决于市场心态和主力行为，而在基本面因素没有完全明朗之前，市场的走势和基本面因素的变化未必会高度吻合。

三、关注市场行为预期偏差

应该说，市场行为预期的偏差是随时都存在的。在3000点政策救市的时候，市场行为预期就和基本面之前产生过一次明显偏差。当时市场对管理层出利好救市的力度明显预期不足，反而对限制大小非政策出台以后，小非的阶段性出逃开始担忧。正因此，导致当时指数出现大幅度波动，先抑后扬走出一轮快速反弹行情。其过程实质上就是一次对政策救市力度的估计不足到纠偏的过程。

而目前的市场心态是对任何利空甚至于市场传闻都会做出明显反应，而主力也很可能借助这些机会打压市场。然而基本面更为根本的转暖信号，比如宏观调控的力度可能逐步改变、大股东继续锁筹甚至于高管开始购入上市公司股票，产业资本开始重新审视资本市场等利好则没有足够认识和反应。

这很可能又造成一次行为预期的偏差，而产生这种偏差的根源则来自于投资者心态的非理性发展。我们接下来需要关注的则是，市场最终又将以什么样的形式来进行纠偏，市场的行为预期将如何发生转变。毕竟市场往往会涨过头，也会跌过头。(广州万隆)