投资者信心丧失

十连阴之后，大盘逐渐温和放量反弹，然而在美股暴跌的影响下，本周五人气刚刚有所恢复的A股市场再度暴跌。看来病入膏肓的股市亟须一个休养生息的机会。

十连阴之后，上周三沪市拉出146点的放量大阳线，似乎给市场带来了一线曙光，但次日拉出一根大跌192点的大阴线以及两市900多只个股跌停，市场重陷寻底迷局。周五大盘上下震荡，以上下影线分别长达86点和116点、实体20点的十字星收盘。尽管大盘震荡加剧，方向不明，但日成交量却在放大，周一再创地量后，其后几天重新放量并持续走高。从先前成交量持续萎缩到不断放大，表明增量资金在进场，市场的信心正在回升，然而周五的暴跌又让投资者恐慌不已。

如果说大盘前期的暴跌带有挤泡沫的合理成分，但近期的持续暴跌已经不能从基本面的角度解释了。近日有媒体统计，随着股指的下跌，A股市盈率已接近2005年6月3日1000点时的水平，两市市盈率20倍以下的个股有269只，10倍以下有29只；市净率2倍以下的有319只，1.5倍以下的有123只。

都说美国次债危机有多严重，都说美国经济已开始衰退，但美股仅仅跌了百分之十几。而没有类似次债、经济仍在强劲增长(只是增速稍为放缓)的中国A股市场却如此暴跌。由此看来，A股跌成目前这个样子，明显已过分夸大、透支了所有的利空预期，完全是投资者信心丧失的结果。

投资者的信心为何会丧失呢？关键是近段时间的消息面让投资者感到无所适从，大盘跌破3000点时，出台大幅降低交易印花税的特大利多，大盘迅速跳空往上。大盘在缺口上方横向盘整了一个多月后，投资者都乐观地等待大盘向上突破。然而，央行在CPI数据公布前上调存款准备金率。近来大盘稍稍有所企稳之时，周五传来大型IPO开闸的消息，大盘随之再创收盘新低。坦率地说，近期的众多消息，使人大有丈二和尚摸不到头脑的感觉。股市跌到这个份上，该是市场各方共同努力的时候了，该是给投资者一个休养生息机会的时候了。

中报业绩预增难掩隐忧

截至6月27日，沪深股市已经有557家(含A股、B股，下同)上市公司披露了中期业绩预告。据WIND统计，其中190家预计上半年业绩同比有超过50%以上的增长；95家略增，增长幅度一般在20%-30%左右；预计中期业绩同比减少的为37家，同比略减的为35家；首次亏损的为41家，继续亏损的为77家；扭亏的为50家；不确定的为5家。

从统计数据看，虽然今年上半年业绩增长的企业仍占相对多数，但与去年中报时六成多公司“预喜”的盛况有很大差距。不少公司是因为今年以来的投资收益远远低于去年同期，有些甚至出现投资亏损；另一方面，价格管制、紧缩政策和人民币升值加速对相关行业的上市公司也带来较大压力。值得关注的是，由于一些行业景气度进一步下降、价格政策可能会有进一步的变化，所以投资者在看待中报预告时不妨多看看其业绩持续的可能有多大。

关注一一次性因素所致预增

数据显示，190家中报预增公司主要来自农业、化工行业、造纸行业、资源行业、房地产业及电子行业等。有些是因为行业景气度提高，产品价格上涨所致，如川化股份(000155)、湖北宜化(000422)、双环科技(000707)、国际实业(000159)、山东黄金等，有些则是一次性因素导致，如宁波联合(600051)、中体产业(600158)、隆平高科(000998)、深桑达、深纺织、南天信息(000948)等，后者需要我们特别留意。

宁波联合预计2008年1月-6月归属于上市公司所有者的净利润比上年同期增长3200%以上，是目前披露预告公司中同比增幅最大的，中体产业(600158)以同比1500%的增幅也居预喜公司的前列，可惜这两家公司都是靠股权转让获得这么高的增长；又如近期农业股龙头——隆平高科(000998)，上半年业绩同比大增200%-300%，也是靠公司一季度转让了一家公司股权。又如深纺织，公司预计上半年度业绩预增550%-600%，但主要是由于冲回一些准备项目和出手股权投资所导致，而南天信息(000948)1月-6月的累计净利润预计将比上年同期增长600%-700%,其中很大一部分收益是子公司出手房产带来的。

当然，也有不少企业因为今年上半年没有一次性收益了，所以业绩同比出现明显下降，如中粮地产(000031)、陕西金叶(000812)、中成股份(000151)、粤传媒和华邦制药(002004)等。考虑到去年普遍的高估值，这些一次性收益对公司股价影响还是非常巨大的。

对一些房地产公司业绩的增长能否持续也要持谨慎态度。虽然其收入增长并非是偶然性因素造成的，但因为收益结转制度的原因导致当期的实际销售情况不能反映到业绩中，特别在房地产业可能出现拐点的时候，这种滞后更需要注意。

在预增的企业中有不少房地产公司，如深桑达、深振业、国兴地产(000838)、绵世股份(000609)等，其中新湖创业(600840)业绩同比增长2000%-2400%、国兴地产(000838)业绩同比增850%-900%、绵世股份(000609)业绩同比预增550%-600%，都是上半年业绩同比增幅较大的上市公司之一。这几家房地产公司业绩同比增长的原因都是当期实现了预售的收益结转，也就是说“吃存粮”。考虑到今年的房地产市场较去年已不可同日而语，未来一段时间前景也不明朗，在过去的预售结转结束而新项目跟不上的情况下，未来一段时间房地产企业还有多少“存粮”呢？