李大霄：平准基金救市最立竿见影调控继续从紧

和讯股票消息周二是7月的第一天，也是08年下半年的第一天。早盘行情继续处于整理之中，在缺乏成交量与热点支持的情况下，场内弱势依旧，上证指数向下创出年内新低。亚太各经济体巨资救市，A股似乎依旧“风平浪静”。救市的那一天还可以期待吗？和讯股票第一时间连线英大证券研究所所长李大霄老师，为投资者解读近几天市场热点与焦点。

对于周二早盘的走势，李老师谈到，早盘是干脆利落的击破前期地点，市场前阶段对困难估计不充分，包括宏观面、高油价带动下的高通胀、抑制通胀的从紧预期以及由此而带来的经济放缓。目前仍然绵连高通胀与经济增长放缓的压力，基本面所有的压力仍没有改变。

面对股市的暴跌，亚洲各经济体采取多种措施救市，李老师认为这是维持市场稳定的要求，也是暴跌后管理者的责任与义务。至于管理层是否会救市，李老师谈到，如果认为市场到了可以救市的那一天，那么这一天还是可以期待的。

目前A股能否救市呢？李老师从短期、中期、长期分析了三种救市方法。短期来看，平准基金是最直接的救市方法，因为其立竿见影；中期来看，可以建立一个引导长期资金入市的机制，让市场长期健康稳定发展，比如仿照美国的401K计划，也就是优化退休金计划，将养老金放入市场，给予税收优惠，通俗点讲就是投资证券市场的资金免交个人所得税；长期看，就是如何加快从新兴+转轨向成熟市场的步伐。

从紧调控方面，李老师分析到，目前确实遇到了到底是对付通胀还是经济放缓的两难境地。目前是在对付通胀，从紧货币政策会继续使用，力度可能会加大，很可能多种货币政策并行，也不排除加息的可能。这将对市场产生实实在在的压力。对于后市研判，还是应顺势而为。

红五月、红六月相继落空，奥运的脚步越来越近，7月可谓关键时点，奥运概念是否将带来新一轮行情？李老师对此说起了他去年做的一个调查。当时调查的有1000人，准备在奥运时买股的只有10人，相当于100个人中只有1个人会买，另外的99个人则是卖掉，也就是100个人中99个人设好全套去套1个人。合理的情况应该是提前半年也就是07年底设好全套去套了。

而对于赵丹阳花1500万元与巴菲特共进午餐一事，李老师向笔者谈到，他与赵丹阳有多次接触，其成功在于07年清盘，现在天价拍到了与巴菲特共进午餐的机会，说明赵丹阳是希望得到巴菲特的指导的，而相对于巴菲特的“武功精髓”，这顿午餐是很便宜了。

A股市盈率向3年前看齐

预测底部是困难的，但是，分析目前市场的现象和特征，很容易发现，现在的许多特征和历史上任何一次底部特征十分相似，比如现在的市盈率和3年前底部区域差不多。

最近2个月的这波大幅下跌行情，给沪深股市造成极大杀伤力，很多股票跌得面目全非，令投资者损失惨重，更令市场失去方向，陷入迷惘，不知道要跌到何处。

市盈率是最重要指标

判断是不是底部，很多人只盯着指数的高低，其实，指数高低并不重要，重要的是市盈率是否一致。举个例子，1994年7月上证指数跌至333点的时候，无疑是个历史大底；同样，2005年6月上证指数跌至1000点的时候，也是个历史大底，但是，单纯从这两个指数的高低来看，相差极大，后者比前者高了3倍。

为什么两个相差3倍的指数同样是历史大底呢？这是因为两者有一个指标是相同的，就是市盈率同为20倍。为什么指数位置不同，市盈率却会相同？原因很简单，经过10年的发展，上市公司的业绩提高了，2005年的净利润要比1994年的净利润增加了很多，因而，股价虽然高了，市盈率却和10年前一样。

上海股市18年的历史显示，整体市盈率在20倍左右的时候，基本上处于底部区域。我们再来看目前的市盈率水平。表面看，上证指数2700点比2005年底部1000点高了2.7倍。有人说现在上证指数由于上了很多大盘股，有水分，那我们看基本上没有新股上市不失真的深证综指，2005年最低为235.64点，上周最低为754.63点，高了2.2倍，和上证指数高2.7倍很接近。

目前指数位置比3年前高很多是事实，但市盈率却差不多。