===跌后反弹：基金瞄上“双抗”品种===

“双抗”是啥，不是抗感冒、不是抗病毒。而是抗通胀和抗经济下行风险。投资能够应对通胀和经济下行波动风险的上市公司，成为最近基金的心声。

防御经济下行风险

国泰基金最新发布的投资策略认为，我国宏观经济面临通货膨胀和经济转型的双重挑战。在以石油为代表的大宗商品价格上涨、粮食价格上涨、劳动力成本上升和流动性泛滥等因素影响下，通胀可能将维持较长时间。而我国过于依赖投资和出口拉动、高能耗、高污染的经济增长模式受到了资源、环境等瓶颈的制约，经济增长方式亟待转变，产业需要升级。

在这种情况下，经济和企业盈利增速将双双回落。通货膨胀、经济增长方式的转变和产业结构的升级所带来的企业成本的上升、外需的下降和紧缩的宏观经济政策等因素将使出口顺差不乐观和投资减速等，从而导致经济和企业盈利增速回落。

由此，抗通胀和抗经济下行风险的上市公司，国泰基金认为值得关注。包括能够抵抗通胀的上游的能源(如石油、煤等)和资源(如钾肥等)和能够抵抗经济速度下滑的下游与GDP增长相关性小的消费类和轻资产如食品饮料、零售、医药、科技、电信、通讯等行业被列入了候选行列。

适应新的宏调思路

而申万巴黎基金等则认为，要重视宏观当局，因为最新的全球环境而调整宏观调控思路的选择。

在该基金看来，越南经济危机触发了各国宏观政策的战略性转变：油价、铁矿石、粮价等产业链最上游商品价格的上涨带来的结果就是滞胀，新兴经济体的表现为经济减速+高通胀。在滞胀的背景下，宏观政策当局必须在经济增长和治理通胀之间作出选择。

越南经济危机证明了过于追求经济增长会导致通胀失控，对经济造成更大的伤害。因此需要短期内牺牲部分经济增长(抑制部分需求)来保证通胀可控。从印度调高成品油价11%中就可以看出，各国的宏观调控思路正在发生新的转变。

面对这种趋势，申万巴黎基金认为，加息的概率在增加。而尽早调整成品油价格，对股票投资而言是有利的。因此，能源品涨价趋势是决定行业配置的一条主线。另外，电信行业重组带来的主题性投资机会，央企整体上市带来的主题性机会，部分行业中报好于预期等都可能给市场

中长期底部尚未到来

而对于市场的中长期底部，基金则出言谨慎。

华富基金认为，上证指数自最高点的6124点，到近期低点2695点，已经下跌了约56%，目前A股2007年静态市盈率已一度下降到21倍。但二季度上市公司业绩受通胀的影响将进一步显示，全球进入加息周期，紧缩加通胀对上市公司业绩的负面影响尚未充分显现，基于宏观和上市公司基本面好转的中长期底部尚未到来。

该团队认为，目前是股指下滑速度和上市公司业绩下滑速度的赛跑，单纯以三季度而言，如果中报业绩公布后，上市公司业绩下滑低于市场预期，则有望反弹纠偏，但反弹的高度和持续时间都难以预测。

因此，该基金认为，三季度的股票投资策略将倾向于保守，行业选择上，看好消费品和节能、新能源行业。具体而言该基金看好商业、医药、钾肥、新能源、电信设备制造。(上海证券报周宏)

游资拉开反弹大幕基金空翻多留后手

奥运会即将在不足1个月后开幕，市场压抑已久的情绪似乎找到了宣泄的窗口，开始集体躁动起来，奥运、旅游酒店、农业板块自6月23日起先于大盘发起大反攻，随后沪深两市终于在7月开始了大幅反弹。

据大智慧Topview数据统计显示，这一波反弹行情是游资一手促成的，而机构却在7月后一路出货，连续六个交易日出现净卖出，不过耐人寻味的是在本周三机构资金呈现净流入，为后市行情留下了悬念。

游资打响奥运第一枪

正当大盘乍暖乍寒时，奥运行情悄然来临，大盘进入7月后也开始触底反弹。统计显示，从6月23日至本周四，上证指数反弹4.17%，其中有83.52%的个股跑赢大盘，上涨幅度在30%以上的个股占4.43%，仅8.1%的个股下跌。在上涨个股中，农业及旅游酒店涨势喜人，旅游酒店板块累计涨幅达25.07%，农业板块累计涨幅达18.42%，奥运板块累计涨幅达12.73%。

但是从6月23日至本周三的这一轮行情并非机构所为，大智慧Topview数据统计显示，基金净卖出56.86亿元；保险资金净卖出73.1亿元。与此同时，游资则趁低吸筹163.63亿元。

然而，耐人寻味的是，基金在7月的连续六个交易日出现净卖出后，本周三却大举入货大盘股。统计显示，基金在本周三净买入12.48亿元，从板块资金流向显示，本周三，机构资金均流入了银行及煤炭石油板块，共流入资金21.4亿元。其中，中国石油(601857)与中国石化(600028)前十大买入席位均是基金席位，买入总额分别达3.26亿元和4.70亿元，而卖出前十位总额只有8088万元和1.93亿元。

对于后市，华泰证券分析师蒋献明表示，这波反弹主要是游资拉动，在接近3000点的位置，上涨压力开始显现，大盘出现回调也属正常。至于基金入市托盘的力度有多大，还要看蓝筹股走势，如果蓝筹股强势上扬，那么反弹点位可以再看高一线。总体而言，大盘在后期依然会震荡向上，20日均线附近依然会有一个强大的支撑。

QFII陆续建仓银行股

除游资外，本轮行情的另一个推动者QFII是值得关注。当关于银行股是否值得投资的争议仍在继续的时候，部分机构已经悄悄建仓，这其中既有QFII，也有二季度的最大空头T30002(保险资金)。

大智慧Topview数据显示，目前QFII主要驻扎国际金融上海陆家嘴(600663)环路营业部、申银万国上海新昌路营业部、北京高华证券北京金融大街营业部，二季度三大席位大举介入银行板块，国际金融上海陆家嘴环路营业部连续买入兴业银行(601166)、民生银行(600016)、交通银行(601328)、浦发银行(600000)等；申银万国上海新昌路营业部买入中信银行(601998)；北京高华证券北京金融大街营业部也增仓了交通银行、民生银行、建设银行(601939)。而二季度三大空头席位之一的资管机构席位T30002净卖出38.81亿元，尽管做空坚决却大举建仓了北京银行(601169)。

谁是下一个“奥运板块”

奥运等板块经过连续大涨之后，部分品种短期已经接近翻番，存在整理的要求。为了有效维护市场人气，谁将接力奥运板块，成为下一个领涨的旗帜呢？

太平洋(601099)证券分析师周雨认为，投资者应该着重寻找有价值的概念股及小盘股。

上海证券分析师俞佐杰则给出了更明确的答案，他表示，从市场机会而言，下半年形势最明朗的要属灾后重建概念，水泥板块将会有较好的行情。(东方早报陈金艳)