天相投顾:A股反弹步伐趋稳看好家电等行业

大宗商品价格波动剧烈，A股反弹步伐趋稳。上周上证指数先升后平，成交量逐日放大。周五上证指数报收于2833.36点，下跌1.46%，上周累计上涨6.12%。深证成指报收于9932.71点，下跌2.42%，上周累计上涨5.66%。两市合计成交为981亿元，较前两日大幅缩减。地产、有色、煤炭上周涨幅居前。四大地产龙头本周表现异常活跃，前半周劲升两成，周五受获利盘沽压，股价大幅回落。由于业内外人士均认为下半年房市以温和调整为主，难有很大起色，故地产股反弹动力不强。金属和能源价格受国际市场波动影响，涨落幅度较大。国内27家铅锌矿山和冶炼企业上周六在上海宣布，铅锌冶炼企业将利用7-9月的消费淡季，联手限产减产，减产幅度将在10%左右。

这是继20家国内铝企日前宣布7月起联合减产5%-10%之后，又一大有色金属品种的生产企业将联合实施“限产保价”。煤炭价格仍得到基本面支持，夏季正是用电高峰，对发电用煤需求大增。仍有不少波段操作的机会。

上周行业轮涨的趋势比较明显，中报预测高增长的银行、地产、煤炭、水泥等均有上佳涨幅。受国外经济波动、自然灾害等因素影响，下半年我国经济运行仍面临许多不确定性，操作时注意风险控制。从中报业绩增长稳定的角度来看后市看好的行业有家电、医药、饮料、商业等，可重点关注。

海通证券:短期调整不改中期反弹

对于后市走势，我们觉得短期调整不会改变股指中期反弹趋势，我们做出此判断主要是基于以下基本面和技术面上的理由：

基本面上，以下因素会推动股指上扬：第一、尽管上周，受海湾局势再度紧张的消息刺激，国际油价在盘中屡创历史新高，但是我们预期国际油价中期到顶、上冲150美元后冲高回落的可能性较大；第二、6月份CPI回落到7.1%，同时中央高层通过调研得知沿海出口经济难以乐观，我国经济硬着陆风险正在加大，这些信息使得我们预期宏调控措施可能会有所放松；第三、奥运会一天天临近，政策利好值得期待；第四、上市公司中报正在陆续公布，其中大市值行业银行、地产等的中报业绩依然靓丽，利于刺激这些行业的个股上涨，从而对两市股指上涨有正面作用。

技术面上，沪综指在2007年10月到达最高点6124点后展开调整以来，最大下跌幅度达到了58%(下跌点数接近3600点重要点数)，同时调整时间也已经接近180个交易日这个重要时间窗口，市场内在技术性反弹要求比较强烈。

兴业证券：围绕中报震荡

2008年半年报开始披露。航天通信上半年实现净利润4471.52万元，同比下降89.40%；、岳阳纸业上半年实现净利润12329.75万元，同比增长164.38%，

点评：

1.兴业证券的重点股票池中报业绩净利润同比增长24%，eps同比增长19%。其中金融企业净利润和eps分别同比增长42%和40%，非金融企业净利润和eps分别增长3%和-9%，剔除金融、电力、石化后的企业净利润同比增长46%、eps同比增长27%。有色金属、机场、石化、石油、电力、房地产、旅游酒店、保险、证券行业eps比去年同期下降；信托、航空、新能源、化工、煤炭、银行eps同比增长在60%以上。

2.在政策气氛偏暖，市场情绪稍好的情况下，围绕还不算太坏的中报披露，大盘有望在2500-3000点间震荡，动态仓位依然保持防御型。中期：关注自下而上的机会，抵御业绩下滑的风险。结构性机会在于：首先，次新成长股。近几月在市场大幅下跌的过程中发行的新股，定价相对合理，并且没有解禁大小非带来的资金压力。关注成长性明确的个股。其次，中报业绩惊喜，特别是农药、医药、信息服务、旅游等非周期性行业。

光大证券:短线仍有上冲动能反弹缺乏持续动力

我们认为，技术超跌、各种利好政策预期、油价短期调整是引发大盘出现反弹的主要因素。

首先，上证指数自5月6日3786点下跌至7月3日低点2566点，跌幅达32。2%，大盘短期加速下跌后存在技术性反弹的动力。其次，各种利好政策预期，特别是预期中CPI指数的下跌，宏观紧缩政策可能出现松动的良好愿望，更促成了银行、房地产、建筑建材等受宏观调控影响较大行业的轮番活跃，油价短期调整也为反弹提供了良好的契机。

不过，尽管市场出现了反弹，但制约行情发展的基本面因素并未出现实质性改观。首先，虽然CPI同比增速近几个月逐月下降，市场对近期进一步紧缩政策出台的担心也有所缓和，但就目前形势来看，从紧的货币政策很难出现根本性的改变，加息等宏观调控预期始终是制约市场出现有力度反弹的重要因素。另外，上周国际油价在经过短暂的回调后再度大幅回升，考虑到供需矛盾、地缘政治等因素，油价牛市仍将延续。需要引起注意是，道琼斯指数较去年10月9日高点14165点下跌逾20%，这意味着美国股市已经进入熊市。

总体看，市场短线仍有上冲动能，但在3000点附近面临获利和解套盘的双重压力，如果没有基本面因素的配合和成交量的有效放大，特别是考虑到奥运行情的时效性和未来扩容等不确定性因素，市场缺乏持续反弹冲高的动力。

方正证券:"维稳"期间市场下跌空间或有限

上周五市场之所以出现小幅调整，与媒体发表“深交所：下半年继续全力推进创业板”的消息有关，因为在弱市中，只要一提到扩容，市场立马就做出反应，出现调整，而市场主力恰利用了这一消息，再配合弱市的周末效应，在周边股市纷纷走好的情况继续盘中做空市场，大有走出与周边市场截然相反的态势，但尾市还是露出马脚，抑或耐不住寂寞，进场抢夺他们所需的筹码，因为市场尾市的成交量暴露了市场主力的诡魅伎俩。

上周的市场尾市与上周四的尾市走向恰恰相反，都是在尾市做文章，只是文章“书写”的内容不同，但手法却同出一辙，那就是“狂炒”，目的就是引发市场大幅震荡，让投资者“提心吊胆”，摸不到市场的脉络，然而市场的成交量却告诉我们，在大盘反弹中缩量调整，说明市场对下一步走向还在犹豫中，市场做空的动能并不大。正是对大盘走向与认识不同，目前市场争论不休，多空各抒己见，各述各的道理，但奥运前各条战线的“维稳”是政治要求，股市也不例外，管理层希望市场稳定并向上，已是“望眼欲穿”，并不断释放稳定市场，治理市场顽疾的利好信息，所以奥运会前应不会出台不利于股市的政

申银万国：大宗商品价格四季度将回落？

结论或投资建议：1.国内外投资者对中国需求的理解存在严重的信息不对称和认识上的明显反差。2.在加巴机构对商品价格极度乐观情绪的背后，是对中国为首的新兴经济体需求持续增长的坚定信念。3.中国经济和需求下行的风险，尚未在国际商品价格以及资源国股市中得到充分的反映。4.预计国际商品价格在经历最后的疯狂上升后，将在第四季度前后回落。

原因及逻辑：1.历史上，每次世界经济减速，都伴随商品(比如原油)价格的下跌。2.IMF预测2008-09世界经济处于向下调整阶段。3.美国经济已开始调整，对原油的需求已在减少。4.国际投资者寄希望于中国需求能力挽狂澜。加巴之行给予我们最深刻的感受是，海外卖方机构和资源类企业对中国需求的看重程度已经达到无以复加的地步，他们几乎全都认为未来中国需求还将如果过去几年那般快速增长，这与国内投资者的认识形成显著的反差。相信对于其他新兴经济体，同样存在信息不对称。5.如果本土机构对中国推进经济转型决心的理解更加深刻，对宏观调控抑制投资增长的认识更加准确，对中国经济仰仗外需的形势更加清醒，那么海外机构很可能完全忽略了中国未来需求增长下降的变化。6.在海外投资者过分乐观情绪主导下的全球商品市场，近期还将延续疯狂，直至看到中国需求增速减缓的明确证据。7.由于我们预计1-9月工业增加值增速将温和回落到15.9%，在分别假定90号汽油出厂价维持现状或再次上调价格1000元/吨的情况下，我们的测算表明，中国对原油需求的增速可能分别降至3.58%或0.64%，显著低于国际能源署(IEA)的最新预测数5.4%。这意味着，与国际市场的一致预期相比，中国需求可能意外减少12万桶/日或34万桶/日，相当于IEA预测的全球新增需求的

15%或43%。8.连续几个月的数据恶化，终将令国际投资者意识到其认识的误区，意识到中国需求的趋势性变化，这个时点可能在第四季度前后。

有别于大众的认识：1.海外卖方机构和资源类企业几乎狂热地认为，未来中国需求还将如过去那般保持快速增长。2.中国经济和需求下行的风险，尚未在国际商品价格以及资源国股市中得到充分的反映。3.在海外投资者过分乐观情绪主导下的全球商品市场，近期还将延续疯狂，直至看到中国需求增速减缓的明确证据，这一时点可能在今年第四季度前后(本文来源：网易财经)

金陵热线声明：金陵热线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。